خيارات الأسهم في بيان التدفق النقدي

بيان التدفق النقدي: تحليل التدفقات النقدية من أنشطة التمويل.

بيان التدفق النقدي هو واحد من أهم، ولكن غالبا ما يتم تجاهلها، من البيانات المالية للشركة. في مجملها، فإنه يتيح للفرد، سواء كان هو أو هي المحلل، والعملاء، ومقدم الائتمان، أو مدقق الحسابات، وتعلم مصادر واستخدامات نقدية للشركة. وبدون إدارة نقدية مناسبة وبغض النظر عن سرعة نمو مبيعات الشركة أو أرباحها المبلغ عنها في بيان الدخل، فإن الشركة لا تستطيع البقاء دون أن تضمن بعناية أن تأخذ مبالغ نقدية أكثر من إرسالها الباب. عند تحليل بيان التدفقات النقدية للشركة، من المهم النظر في كل من الأقسام المختلفة التي تساهم في التغيير العام في الوضع النقدي. في كثير من الحالات، قد يكون لدى الشركة تدفق نقدي سلبي شامل لربع معين، ولكن إذا تمكنت الشركة من توليد تدفق نقدي إيجابي من عملياتها التجارية، فإن التدفق النقدي العام السلبي ليس بالضرورة أمرا سيئا. سنقوم بتغطیة التدفقات النقدیة من أنشطة التمویل، وھي واحدة من ثلاث فئات رئیسیة في بیان التدفقات النقدیة.

مقدمة في التدفقات النقدية من أنشطة التمويل.

يركز نشاط التمويل في بيان التدفقات النقدية على كيفية قيام الشركة برفع رأس المال ودفعها للمستثمرين من خالل أسواق رأس المال. وتشمل هذه الأنشطة أيضا دفع أرباح نقدية، إضافة أو تغيير القروض، أو إصدار وبيع المزيد من الأسهم. ويقيس هذا القسم من بيان التدفقات النقدية تدفق النقد بين الشركة وأصحابها والدائنين. وهناك رقم إيجابي يشير إلى أن النقد قد دخل إلى الشركة، مما يعزز مستويات أصولها. ويشير الرقم السلبي إلى أن الشركة قد دفعت رأس المال، مثل سداد الديون طويلة الأجل أو دفع أرباح الأسهم للمساهمين.

ومن األمثلة على بنود التدفقات النقدية األكثر شيوعا الناتجة عن األنشطة التمويلية للشركة ما يلي:

استلام نقدية من إصدار أسهم أو إنفاق نقدية لإعادة شراء أسهم استلام نقدية من إصدار الدين أو تسديد الديون دفع أرباح نقدية للمساهمين العائدات المستلمة من الموظفين الذين يمارسون خيارات الأسهم تلقي النقدية من إصدار أوراق مالية هجينة مثل الدين القابل للتحويل.

ولتوضيح أكثر وضوحا، هنا بيان فعلي للتدفقات النقدية يغطي ثلاث سنوات من أنشطة التمويل لشركة كوفانتا هولدينغ (نيس: كفا)، وهي شركة نشطة جدا في أسواق رأس المال وفي زيادة رأس المال:

في كتيب 2018 10-K مع لجنة سوق الأوراق المالية (سيك)، كوفانتا يقدم ملخصا لأنشطتها السيولة والموارد الرأسمالية. وتفاصيل عن إعادة شراء 5.3 مليون سهم من أسهمها بمتوسط ​​تكلفة 16.55 دولار للسهم الواحد، مما يضيف إلى مبلغ 88 مليون دولار في جدول التدفقات النقدية للتمويل المذكور أعلاه. كما قامت الشركة بتوزيع أرباح بقيمة 90 مليون دولار على المساهمين، والتي تضمنت دفعات مبكرة من أرباح الربع الأول من عام 2018 لمساعدة المساهمين بسبب زيادة الضرائب على أرباح الأسهم في عام 2018. وكما ترون أعلاه، فقد جمع أكثر من مليار دولار في ديون طويلة األجل ناجتة عن مزيج من التسهيالت االئتمانية العليا املستحقة في عام 2017 والقرض ألجل مستحق في عام 2019. واستخدمت بعض هذه العائدات لسداد قرض طويل األجل. ولخص التقرير أن صافي النقد المستخدم خلال عام 2018 كان 115 مليون دولار "كان مدفوعا في المقام الأول بانخفاض عمليات إعادة شراء الأسهم المشتركة، وهو ما قابله جزئيا توزيع أرباح نقدية أعلى للمساهمين وإعادة تمويل ديون الشركات لعام 2018 وإعادة تمويل ديون المشاريع".

يتعين على الشركات القائمة في الولايات المتحدة أن تقدم تقاريرها بموجب مبادئ المحاسبة المقبولة عموما أو مبادئ المحاسبة المقبولة عموما. المعايير الدولية للتقارير المالية (إفرس)، تعتمد عليها شركات خارج الولايات المتحدة وفيما يلي بعض من الفروق الرئيسية بين المعايير، والتي تتلخص في بعض الخيارات الفئوية المختلفة لبنود التدفق النقدي. هذه هي ببساطة اختلافات الفئة التي يحتاج المستثمرون أن تكون على بينة من عند تحليل ومقارنة بيانات التدفقات النقدية من شركة مقرها الولايات المتحدة مع شركة في الخارج.

كيف ترتبط بعض البنود في الميزانية العمومية بهذا القسم من التدفق النقدي؟

إن تحليل بيان التدفقات النقدية له قيمة كبيرة لأنه يوفر مطابقة بين بداية ونهاية النقدية في الميزانية العمومية. هذا التحليل صعب على معظم الشركات المتداولة في البورصة بسبب آلاف البنود التي يمكن أن تدخل في البيانات المالية، ولكن النظرية مهمة لفهمها. ويتعلق التدفق النقدي للشركة من أنشطة التمويل عادة بأقسام حقوق الملكية وأقسام الديون طويلة الأجل في الميزانية العمومية. اإن اأحد اأفشل املواقع ملراقبة التغريات يف قسم التمويل من التدفقات النقدية هو يف بيان حقوق امللكية املجمع. إليك أرقام كوفانتا:

إن إعادة شراء الأسهم العادية البالغة 88 مليون دولار، والتي هي أيضا في بيان التدفقات النقدية الذي رأيناه في وقت سابق، يتم تقسيمها إلى رأس مال مدفوع وتخفيض الأرباح المتراكمة، فضلا عن انخفاض في مخزونات الخزينة بمقدار مليون دولار. وفي ميزانية كوفانتا، انخفض رصيد رصيد الخزينة بمقدار مليون دولار، مما يدل على التفاعل بين جميع البيانات المالية الرئيسية.

ولتلخيص الروابط الأخرى بين الميزانية العمومية للشركة والتدفق النقدي من أنشطة التمويل، يمكن الاطلاع على التغيرات في الديون طويلة الأجل في الميزانية العمومية، فضلا عن الملاحظات على البيانات المالية. ويمكن حساب توزيعات الأرباح المدفوعة من أخذ رصيد بداية الأرباح المحتجزة من الميزانية العمومية، وإضافة صافي الدخل، وطرح القيمة النهائية للأرباح المحتجزة في الميزانية العمومية. ويعادل ذلك توزيعات األرباح المدفوعة خالل السنة، والتي تظهر في قائمة التدفقات النقدية ضمن األنشطة التمويلية.

ما الذي ينبغي أن يبحث عنه المستثمرون / المحللون عند مراجعة هذا القسم؟

ويريد المستثمر أن يحلل عن كثب كم وعدد الشركات التي ترفع رأس المال، ومصادر العاصمة. فعلى سبيل المثال، يمكن أن تصبح إحدى الشركات التي تعتمد بشكل كبير على المستثمرين الخارجيين على دفعات نقدية كبيرة ومتكررة مشكلة إذا استقرت أسواق رأس المال، كما فعلت خلال أزمة الائتمان في عام 2007. ومن المهم أيضا تحديد جدول استحقاق الديون التي تم جمعها. وينظر عموما إلى زيادة الإنصاف على أنه الحصول على رأس مال مستقر وطويل الأجل. والشيء نفسه يمكن أن يقال عن الديون الطويلة الأجل، مما يعطي مرونة للشركة لدفع الديون (أو إيقافها) على مدى فترة زمنية أطول. فالديون القصيرة الأجل يمكن أن تكون عبئا أكثر من اللازم، حيث يجب إعادتها عاجلا.

وعند العودة مرة أخرى إلى كوفانتا، يجب أن يكون للشركة إمكانية الوصول إلى رأس مال مستقر وطويل الأجل لأن مرافق تحويل النفايات إلى الطاقة التي تكلفها تكلف ملايين الدولارات وتخضع لعقود مع الحكومات المحلية والبلديات التي يمكن أن تستمر لعقد أو أكثر. يتم أيضا بيع الطاقة التي يتم توفيرها (في معظم الحالات، البخار الناتجة عن حرق القمامة والنفايات ذات الصلة) تباعا بموجب عقود طويلة الأجل للطاقة. وعلى هذا النحو، فإن جزء التمويل من بيانات التدفقات النقدية له صلة وثيقة بكيفية بناء المصانع ورفع الأموال للقيام بذلك على مدى سنوات عديدة.

تدفق مالي.

ما هو "التدفق النقدي"

التدفق النقدي هو المبلغ الصافي للنقد والنقد المعادل الذي ينتقل إلى الأعمال التجارية وخارجها. ويشير التدفق النقدي اإليجابي إلى أن األصول السائلة للشركة تتزايد، مما يمكنها من تسوية الديون وإعادة استثمارها في أعمالها وإعادة المال إلى المساهمين ودفع المصاريف وتوفير احتياطي لمواجهة التحديات المالية المستقبلية. يشير التدفق النقدي السلبي إلى أن أصول الشركة السائلة آخذة في التناقص. ويتميز صافي التدفقات النقدية من صافي الدخل الذي يشمل الذمم المدينة والبنود األخرى التي لم يتم تلقي دفع لها فعليا. يتم استخدام التدفق النقدي لتقييم نوعية دخل الشركة، أي مدى سائلها، والتي يمكن أن تشير إلى ما إذا كانت الشركة في وضع يمكنها من البقاء مذيب.

تراجع "التدفق النقدي"

طريقة المحاسبة على أساس الاستحقاق تسمح للشركات لحساب الدجاج قبل أن يفقس، إذا جاز التعبير، من خلال النظر في الائتمان كجزء من دخل الشركة. "الحسابات المستحقة القبض" و "التسوية المستحقة من العملاء" يمكن أن تظهر كبنود في جزء الأصول في الميزانية العمومية للشركة، ولكن هذه البنود لا تمثل المعاملات المكتملة، والتي تم استلام الدفع. وبالتالي، فهي لا تعتبر نقدية. (لاحظ أن تمييز الائتمان مقابل النقد ليس هو نفسه كما هو في المصطلحات اليومية؛ العائدات من معاملات بطاقات الائتمان تعتبر نقدية بمجرد نقلها.)

العكس يمكن أيضا أن يكون صحيحا. وقد تتلقى الشركة تدفقات نقدية هائلة، ولكن فقط لأنها تبيع أصولها طويلة الأجل. فالشركة التي تبيع نفسها لقطع الغيار قد تقوم ببناء سيولة، ولكنها تحد من إمكاناتها للنمو على المدى الطويل، وربما تضع نفسها في حالة فشل. وعلى نفس المنوال، يجوز للشركة أن تأخذ نقدا عن طريق إصدار السندات واتخاذ مستويات دين غير مستدامة. لهذه الأسباب من الضروري عرض بيان التدفق النقدي للشركة، والميزانية العمومية وقائمة الدخل معا.

بيان التدفقات النقدية.

وكثيرا ما يطلق عليه "بيان التدفقات النقدية"، يشير بيان التدفقات النقدية إلى ما إذا كان دخل الشركة يضعف في شكل سندات دين - وليس حالة مستدامة على المدى الطويل - أو يترجم إلى تدفق نقدي. وحتى الشركات المربحة جدا، المقاسة بصافي دخلها، يمكن أن تصبح معسرة إذا لم تكن لديها النقدية ومكافئات النقدية لتسوية الخصوم القصيرة الأجل. إذا تم ربط أرباح الشركة في الذمم المدينة والمصاريف المدفوعة مقدما والمخزون، فإنه قد لا يكون لديها السيولة من أجل البقاء على التراجع في أعمالها أو دعوى قضائية. يحدد التدفق النقدي نوعية دخل الشركة. إذا كان صافي التدفقات النقدية أقل من صافي الدخل، يمكن أن يكون مدعاة للقلق.

تنقسم بيانات التدفقات النقدية إلى ثالث فئات: التدفقات النقدية التشغيلية، التدفقات النقدية االستثمارية، التدفقات النقدية التمويلية. التدفقات النقدية التشغيلية هي تلك المتعلقة بعمليات الشركة، أي نشاطها اليومي. ويتعلق استثمار التدفقات النقدية باستثماراتها في الأعمال التجارية من خلال الاستحواذ؛ في األصول طويلة األجل، مثل أبراج مزود االتصاالت؛ وفي الأوراق المالية. وتتعلق التدفقات النقدية التمويلية بمستثمرين ودائنين من الشركة: سيتم تسجيل أرباح الأسهم المدفوعة للمساهمين هنا، وكذلك العائدات النقدية من إصدار السندات.

يعرف التدفق النقدي الحر بأنه التدفق النقدي التشغيلي للشركة ناقص النفقات الرأسمالية. هذا هو المال الذي يمكن استخدامه لدفع أرباح، وشراء الأسهم مرة أخرى، وتسديد الديون وتوسيع الأعمال التجارية.

مثال العالم الحقيقي.

فيما يلي نسخة من بيان التدفقات النقدية لشركة وول مارت ستورز (ومت) للربع المنتهي في 30 أبريل 2018. جميع المبالغ بملايين الدولارات الأمريكية.

دعونا نبدأ من خلال رؤية كيف يتناسب بيان التدفق النقدي مع المكونات الأخرى من وول مارت المالية. إن السطر األخير في بيان التدفقات النقدية "النقد والنقد المعادل في نهاية الفترة" هو نفس "النقد والنقد المعادل"، وهو السطر األول ضمن الموجودات المتداولة في الميزانية العمومية. إن الرقم األول في بيان التدفقات النقدية "صافي الدخل الموحد" هو نفس "الدخل من العمليات المستمرة" في بيان الدخل.

ونظرا لأن بيان التدفقات النقدية لا يحسب سوى الأصول السائلة، فإنه يقوم بإجراء تعديلات على إيرادات التشغيل من أجل الوصول إلى إيرادات التشغيل التي تدفقات النقدية والنقد المعادل. يظهر الاستهلاك والإطفاء في الميزانية العمومية من أجل إعطاء صورة واقعية عن قيمة الأصول للأصول. ومع ذلك، تعتبر التدفقات النقدية التشغيلية بالقيمة الاسمية، وبالتالي يتم عكس هذه التسويات. وفي الوقت نفسه، يتم خصم الأصول غير النقدية: المخزونات، على سبيل المثال. وتخصم الاستثمارات التي تظهر بوصفها أصولا في الميزانية العمومية، لأن من المفترض أن تدفع هذه المبالغ نقدا. ويأخذ البيان أيضا في الاعتبار سداد الديون وأرباح الأسهم وآثار الصرف الأجنبي.

والوجبات الرئيسية هي أن التدفق النقدي في وول مارت كان سلبيا (بانخفاض قدره 1.38 مليار دولار) في هذا الربع، ولكن هذا ليس بالضرورة شيئا سيئا طالما أنه يحتفظ باحتياطيات كافية للتعامل مع الخصوم قصيرة الأجل والتقلبات في أعماله.

تأثير خيارات أسهم الموظفين على التدفق النقدي (ملخص الملخص)

ممارسة خيارات الأسهم يوفر مصدرا لتدفق النقدية التشغيلية بسبب المعالجة المحاسبية للمدفوعات ضريبة الدخل مخفضة. يمكن أن تحقق وفورات ضريبية من تمارين الخيار نسبة عالية من إجمالي التدفقات النقدية التشغيلية للشركة، على الرغم من أن هذا المصدر من النقد يختلف اختلافا كبيرا بين الشركات ومن سنة إلى أخرى. إن التأثير الصافي لتدريبات الخيار على النقد هو دالة على وفورات ضريبية، وحجم وعمق التمرين، وسياسة التمويل. في الفترة من 1999 إلى 2001، أعادت الشركات المدرجة في مؤشر S & أمب؛ P 100 شراء مخزونات تزيد كثيرا عن تمارين الخيارات بينما كانت شركات مؤشر ناسداك 100 تميل إلى تلبية طلب التمرين مع أسهم لم يتم إصدارها سابقا. وفي المتوسط، كان يتعين على شركات ناسداك 100 أن تنفق 39 سنتا من كل دولار من الإيرادات على الإطار الزمني للفترة 1999-2001 لتمويل تمارين الخيار بالكامل وتجنب زيادة عدد الأسهم القائمة. وستظل آثار التدفقات النقدية لتمارين الخيارات مسألة بغض النظر عن معالجة نفقات منح خيارات الأسهم.

وقد استمرت المناقشات حول معالجة نفقات منح خيارات الأسهم للموظفين لأكثر من عقد من الزمان، في حين أن تأثير على التدفقات النقدية للتمارين خيار الأسهم قد ذهبت دون أن يلاحظها أحد. وتعتبر الإيرادات والنفقات مهمة، ولكن المحللين يعتبرون عموما أن التدفق النقدي مؤشر أداء أكثر موثوقية من الدخل المحاسبي. ويعتقد أن التدفق النقدي التشغيلي يمثل مقياسا "نظيفا نسبيا" للأداء. وبالتالي، إذا كان لممارسة الخيارات آثار كبيرة على التدفقات النقدية بشكل عام وعلى التدفقات النقدية التشغيلية على وجه الخصوص، فهم وتقييم هذه الآثار أمر بالغ الأهمية للمحللين.

باستخدام البيانات من الشركات في مؤشر S & أمب؛ P 100 ومؤشر ناسداك 100، ونحن ندرس تأثير على التدفق النقدي لممارسة خيارات الأسهم الموظفين من 1999 إلى 2001. تمارين الخيار الأسهم توفر مصدرا للتدفق النقدي التشغيلي لأنها وهو ما يقلل من الدخل الخاضع للضريبة. وهذه الحالة غريبة لأن الخيارات لا يلزم صرفها لأغراض الإبلاغ المالي. وعالوة على ذلك، يمكن أن تحقق وفورات الضرائب الناتجة عن تمارين الخيارات نسبة عالية من إجمالي التدفقات النقدية التشغيلية للشركة، على الرغم من أن هذا المصدر النقدي يختلف بشكل كبير بين الشركات ومن سنة إلى أخرى. فعلى سبيل المثال، حصلت شركة ميكروسوفت كوربوراتيون على أكثر من 5 مليارات دولار في وفورات ضريبية من تمارين الخيارات في عام 1999، أي ما يقرب من نصف تدفقاتها النقدية التشغيلية. بيد أنه بحلول عام 2001، انخفضت وفورات الضرائب إلى نحو 11 في المائة من التدفقات النقدية.

تأثير صافي تمارين الخيار على النقد هو وظيفة من وفورات الضرائب، وممارسة حجم وعمق، وسياسة التمويل. وبالنسبة للفترة 1999-2001، أعادت الشركات المدرجة في S & أمب؛ P 100 شراء مخزون يزيد كثيرا عن عمليات الخيارات، بينما ناسداك 100 شركة تميل إلى تلبية طلب التمرين مع أسهم لم يتم إصدارها سابقا. وفي المتوسط، كان يتعين على شركات نسداق 100 أن تنفق 39 سنتا من كل دولار من العائدات خلال الفترة 1999-2001 لتمويل تمارين الخيار بالكامل وتجنب زيادة عدد الأسهم القائمة. ونظرا لأن غالبية الشركات المدرجة في بورصة ناسداك 100 لم تقم بإعادة شراء أي أسهم في هذه الفترة، كانت النتيجة زيادة في عدد الأسهم القائمة من تمارين الخيارات لمعظم شركات ناسداك 100. وعلى النقيض من ذلك، لم تشهد معظم شركات ستاندرد أند بورز 100 نموا ملحوظا في الأسهم القائمة من تمارين الخيارات.

إن نمو األسهم القائمة ليس بالضرورة دليال على أن المساهمين يتعرضون لألذى. وإلى جانب فهم كيفية تأثير تمارين الخيارات على التدفق النقدي التشغيلي، يجب على المحللين تقييم ما إذا كانت سياسة تمويل الخيارات الخاصة بالشركة متوافقة مع خلق القيمة. إذا كان لدى الشركة فرص استثمارية وفيرة، فإن الاستثمار في تلك المشاريع قد يكون أكثر حذرا من إعادة شراء الأسهم. وتتسق الفروق في سياسات التمويل الخاصة بشركات S & أمب؛ P 100 و نسداق 100 للخيارات مع الاختلافات في الفرص الاستثمارية لمختلف قطاعات الاقتصاد.

ويمكن لممارسات الخيار أن تطالب بنسبة كبيرة من الإيرادات، وأن الخيارات لها تكاليف نقدية حقيقية. وبغض النظر عما يحدث لمعالجة نفقات منح خيارات األسهم، فإن التأثير على التدفقات النقدية عند ممارسة الموظفين لخيارات أسهمهم سيبقى قائما. ومن ثم، فإن تحليل أثر عمليات الخيار يركز على النقاش بشأن الاهتمام الدائم بالتقييم.

ميتاتريدر 4 بولينجر باندز.

E فيرو تشي تشي براتيكا أوبرازيوني بيناري غلي e ديفيسيل بريندير أنا أجنبي سو كونتو كورنت.

ممارسة خيارات الأسهم بيان التدفق النقدي.

وقد آن الأوان لإنهاء المناقشة بشأن المحاسبة عن خيارات الأسهم؛ فإن الجدل ظل طويلا جدا. وفي الواقع، فإن القاعدة التي تنظم الإبلاغ عن خيارات الأسهم التنفيذية تعود إلى مجلس إدارة المبادئ المحاسبية، سلف مجلس معايير التدفق المالي أبس تنص القاعدة على أنه ينبغي قياس تكلفة الخيارات في تاريخ المنحة بقيمتها الذاتية الجوهرية، والفرق بين القيمة السوقية العادلة الحالية للسهم وممارسة سعر الخيار. وبموجب هذه الطريقة، لم تخصص أية تكاليف للخيارات عندما تم تحديد سعر ممارستها بسعر السوق الحالي. وكان الأساس المنطقي للقاعدة بسيطا إلى حد ما: نظرا لعدم تغير أي من الأموال النقدية عند إجراء العملية، فإن إصدار خيار الأسهم ليس معاملة هامة اقتصاديا. وكان أب 25 عفا عليها الزمن في غضون عام. وقد أدى النشر في صيغة بلاك سكولز إلى حدوث طفرة هائلة في أسواق الخيارات المتاحة للتداول العام، وهي حركة تعززها الافتتاح، بالإضافة إلى تبادل الخيارات في مجلس شيكاغو. ومن المؤكد أنه لم يكن من قبيل المصادفة أن نمو أسواق خيارات التدفق انعكست نتيجة الاستخدام المتزايد لمنح خيارات الأسهم في تعويضات الموظفين التنفيذيين والموظفين. ويقدر المركز الوطني لملكية الموظفين أن ما يقرب من 10 ملايين موظف تلقوا خيارات الأسهم في؛ أقل من 1 مليون فعلت في سرعان ما أصبح واضحا في كل من النظرية والممارسة أن خيارات من أي نوع كانت تستحق أكثر بكثير من القيمة الجوهرية التي حددها أب فاسب بدأت مراجعة المحاسبة الخيار الأسهم في وبعد أكثر من عقد من الجدل ساخنة ، أصدرت أخيرا سفاس في أكتوبر وأوصت ولكن لم يطلب من الشركات للإبلاغ عن تكلفة الخيارات الممنوحة وتحديد قيمتها السوقية العادلة باستخدام نماذج التدفق. وكان المعيار الجديد حلا توفيقيا، مما يعكس ضغطا شديدا من جانب رجال الأعمال والسياسيين ضد الإبلاغ الإلزامي. وحتما، اختارت معظم الشركات تجاهل التوصية بأنهم عارضوا بشدة واستمروا في تسجيل القيمة الجوهرية في تاريخ المنح، أي الصفر في العادة، لمنح خيارات الأسهم. وفي وقت لاحق، جعلت الطفرة غير العادية في أسعار الأسهم منتقدي خيار صرف بيان مثل سبويلسبورتس. ولكن منذ الحادث، عاد النقاش مع الانتقام. وقد كشفت مجموعة فضائح الشركات على وجه الخصوص عن مدى عدم وضوح صورة أداءها الاقتصادي التي تم رسمها في العديد من الشركات في بياناتها المالية. وعلى نحو متزايد، أصبح المستثمرون والهيئات التنظيمية يدركون أن التعويض القائم على الخيار هو عامل مشوه رئيسي. ونعتقد أن القضية المتعلقة بخيارات التكليف هائلة، وفي الصفحات التالية ندرس ونرفض المطالبات الرئيسية التي يطرحها أولئك الذين يواصلون معارضتها. ثم نناقش كيف يمكن للشركات أن تبلغ عن تكلفة الخيارات في بيانات الدخل والميزانيات العمومية. الخيارات هي مبدأ أساسي للمحاسبة أن البيانات المالية يجب تسجيل المعاملات ذات الأهمية الاقتصادية. على الرغم من أن الأشخاص الذين يقدمون بيانات عن أسهمهم، فإن منح خيارات الأسهم للشركات هي قصة مختلفة. هذه المعاملات ليست ذات أهمية اقتصادية، والحجة يذهب، لأنه لا تغييرات النقدية اليدين. وهذا الموقف يتحدى المنطق الاقتصادي، ناهيك عن الحس السليم، من عدة نواح. وبداية، فإن تحويل القيمة لا ينطوي على تحويلات نقدية. وفي حين أن المعاملة التي تنطوي على إيصال أو دفع نقدي كافية لتوليد معاملة قابلة للتسجيل، فإنه ليس من الضروري. الأحداث مثل تبادل الأسهم للأصول، وتوقيع عقد الإيجار، وتوفير المعاشات التقاعدية في المستقبل أو استحقاقات عطلة للعمل في الفترة الحالية، أو الحصول على المواد على الائتمان كل يؤدي المعاملات المحاسبية لأنها تنطوي على نقل القيمة، على الرغم من عدم وجود تغييرات النقدية يد تدفق الوقت تحدث المعاملة. وحتى إذا لم يطرأ أي تغيير على الأموال النقدية، فإن إصدار خيارات الأسهم للموظفين يتكبد تضحيات نقدية، وتكلفة الفرصة البديلة، وتحتاج إلى حساب نقدي. هو بالضبط تدفق مع خيارات الأسهم. أسهم شركة تمنح خيارات للموظفين، فإنه يتخلى عن الفرصة لتلقي شركات التأمين النقدية النقدية الذين يمكن أن تأخذ هذه الخيارات نفسها وبيعها في سوق الخيارات التنافسية للمستثمرين. وقدم وارن بافيت هذه النقطة بيانيا في 9 أبريل / نيسان، عمود واشنطن بوست عندما قال: "الخيارات، بالطبع، أكثر من المعقول يجادل بأن النقد المتنازل عن طريق إصدار خيارات للموظفين، بدلا من بيعها للمستثمرين، يقابله النقد وتحافظ الشركة عن طريق تدفق موظفيها أقل من النقد. كما قال اثنين من الاقتصاديين يحظى باحترام واسع، بيرتون G. مالكيل وويليام بومول، خيارات في 4 أبريل، وول ستريت جورنال المادة: بدلا من ذلك، يمكن أن توفر خيارات الأسهم. يوضح التوضيح الافتراضي التالي كيف يمكن أن يحدث ذلك. تخيل شركتين، كابكورب و ميربود، تتنافس في بالضبط نفس خط الأعمال. الأسهم اثنين فقط في هيكل حزم تعويضات الموظفين. ومن الناحية الاقتصادية، فإن الموقفين متطابقين. ما مدى شرعية معيار محاسبي يسمح لمعاملتين متطابقتين اقتصاديا بإنتاج أرقام مختلفة جذريا؟ كما يبدو أن ميربود لديها قاعدة أسهم أقل من كابكورب، على الرغم من أن الزيادة في عدد الأسهم القائمة ستكون في نهاية المطاف هي نفسها بالنسبة لكلا الشركتين إذا تم ممارسة جميع الخيارات. ويكرر هذا التشويه، بطبيعة الحال، كل عام أن تختار الشركتان مختلف أشكال التعويض. بعض خصوم الخيار التكليف الدفاع عن موقفهم على أسس عملية، وليس المفاهيمية. قد تعمل نماذج تسعير الخيارات، كما يقولون، كدليل لتقييم الخيارات المتداولة علنا. وبالنسبة لخيارات الأسهم، فإن عدم وجود سوق سائلة له خيارات تؤثر على قيمتها إلى الحامل. والجمال الكبير لنماذج تسعير الخيارات هو أنها تستند إلى خصائص المخزون الأساسي. سعر بلاك سكولز من خيار يساوي قيمة محفظة من الأوراق المالية والنقدية التي تدار بشكل حيوي لتكرار المردود لهذا الخيار. وهذا ينطبق حتى لو لم يكن هناك سوق لتداول الخيار مباشرة. وقد تجاوزت البنوك الاستثمارية وبورصات الأوراق المالية وشركات التأمين الآن نموذج بلاك سكولز الأساسي الذي يبلغ من العمر سنة واحدة لوضع نهج لتسعير جميع أنواع الخيارات: الخيارات التي يتم تداولها من خلال وسطاء، ومن دون وصفة، وعلى عمليات التبادل. الخيارات المرتبطة بتقلبات العملة. الخيارات المضمنة في الأوراق المالية المعقدة مثل الديون القابلة للتحويل، الأسهم المفضلة، أو الديون القابلة للاستدعاء مثل الرهون العقارية مع ميزات الدفع المسبق أو سقف الفائدة والأرضيات. وقد وضعت صناعة فرعية كاملة لمساعدة الأفراد والشركات ومديري سوق المال شراء وبيع هذه الأوراق المالية المعقدة. التكنولوجيا المالية الحالية تسمح بالتأكيد للشركات لدمج جميع الميزات من خيارات الأسهم الموظف في نموذج التسعير. ولكن البيانات المالية يجب أن تسعى إلى أن تكون على حق تقريبا في التعبير عن الواقع الاقتصادي بدلا من الخطأ على وجه التحديد. ويخضع المديرون بشكل روتيني للتقديرات المتعلقة ببنود التكلفة الهامة، مثل انخفاض قيمة الممتلكات والمعدات والمخصصات مقابل الخصوم الاحتمالية، مثل عمليات التنظيف البيئية في المستقبل والمستوطنات من الدعاوى المتعلقة بالمسؤولية عن المنتجات وغيرها من الدعاوى القضائية. لا تعتمد جميع الاعتراضات على استخدام بلاك سكولز وغيرها من نماذج تقييم الخيارات على الصعوبات في تقدير تكلفة الخيارات الممنوحة. وبما أن جميع الأفراد تقريبا يعانون من المخاطرة بالمخاطر، يمكننا أن نتوقع من الموظفين أن يضعوا قيمة أقل بكثير على مجموعة خيارات أسهمهم من غيرها من الأسهم الأكثر تنوعا. ويستخدم في بعض الأحيان وجود هذه التكلفة الوزن لتبرير نطاق ضخم على ما يبدو من الأجر القائم على الخيار تسليمها إلى كبار المسؤولين التنفيذيين. ونود أن نشير إلى أن هذا المنطق يثبت وجهة نظرنا السابقة بأن الخيارات هي بديل عن النقد. وتعكس البيانات المالية المنظور الاقتصادي للشركة، وليس الكيانات بما في ذلك الموظفين الذين يمارسون الصفقات. فعندما تبيع إحدى الشركات منتجا إلى عميل، على سبيل المثال، لا يتعين عليها التحقق من قيمة المنتج لهذا الفرد. وهي تحسب المدفوعات النقدية المتوقعة في المعاملة كإيراداتها. وتسجل الشركة سعر الشراء على أنها نقدية أو ما يعادلها نقدية للحصول على السلعة أو الخدمة. وكان بيان الشركة المصنعة للملابس لبناء مركز للياقة البدنية لموظفيها. الشركة لن تفعل ذلك للتنافس مع نوادي اللياقة البدنية. ومن شأن ذلك أن يبني المركز لتحقيق إيرادات أعلى من زيادة اإلنتاجية واإلبداع للموظفين الصحيين والسعداء وخفض التكاليف الناجمة عن دوران الموظفين والمرض. ومن الواضح أن التكلفة التي تتحملها الشركة هي تكلفة بناء وصيانة المنشأة، وليس القيمة التي قد يضعها الموظفون الفرديون عليها. يتم تسجيل تكلفة مركز اللياقة البدنية كمصاريف دورية، تتطابق بشكل فضفاض مع الزيادة المتوقعة في الإيرادات وتخفيض التكاليف النقدية. ولئن كنا نتفق مع المنطق الأساسي لهذه الحجة، فإن تأثير المصادرة والممارسة المبكرة على القيم النظرية قد يكون مبالغا فيه بشكل كبير. على عكس الراتب النقدي، لا يمكن نقل خيارات الأسهم ممارسة الفرد منحهم لأي شخص آخر. عدم القدرة على التحرك له اثنين من الآثار التي تجمع بين لجعل خيارات الموظفين أقل قيمة من الخيارات التقليدية المتداولة في السوق. النقد، والموظفين مصادرة خياراتهم إذا تركوا الشركة قبل أن تكون الخيارات المكتسبة. ثانيا، يميل الموظفون إلى الحد من مخاطرهم عن طريق ممارسة خيارات الأسهم المكتسبة قبل وقت كاف بكثير من المستثمرين ذوي التنوع الجيد، مما يقلل من إمكانية تحقيق مكاسب أعلى بكثير إذا ما احتفظوا بخيارات الاستحقاق. الموظفين الذين لديهم خيارات مكتسبة في المال سوف تمارس أيضا لهم عند الإقلاع عن التدخين، لأن معظم النقد تتطلب من الموظفين لاستخدام أو تفقد خياراتهم عند المغادرة. وإدراكا للاحتمال المتزايد بأن الشركات سوف تكون مطلوبة لنفقات الخيارات الأسهم، وبعض المعارضين يقاتلون عمل ريارجوارد من خلال محاولة إقناع واضعي القياسية لخفض كبير في التكلفة المبلغ عنها من هذه الخيارات، وخصم قيمتها من تلك التي تقاس النماذج المالية لتعكس قوية واحتمال المصادرة والممارسة المبكرة. ومن شأن المقترحات الحالية التي يقدمها هؤلاء الأشخاص إلى فاسب والمجلس الدولي لمعايير المحاسبة أن تسمح للشركات بتقدير النسبة المئوية للخيارات التي تمت مصادرتها خلال فترة الاستحقاق وتخفيض تكلفة منح الخيارات بهذا المبلغ. أيضا، بدلا من استخدام تاريخ انتهاء الصلاحية للحياة الخيار في نموذج التسعير الخيار، تسعى المقترحات للسماح للشركات لاستخدام الخيارات المتوقعة للخيار لتعكس احتمال ممارسة في وقت مبكر. إن استخدام شركات أسهم الحياة المتوقعة قد يقدر على مقربة من فترة الاستحقاق، على سبيل المثال، أربع سنوات بدلا من فترة التعاقد، على سبيل المثال، عشر سنوات، من شأنه أن يقلل بشكل كبير من التكلفة المقدرة للخيار. وينبغي إجراء بعض التعديلات من أجل المصادرة والممارسة المبكرة. غير أن الطريقة المقترحة تبالغ كثيرا في تخفيض التكاليف نظرا لأنها تهمل الظروف التي من المرجح أن تخسر فيها الخيارات أو تمارس في وقت مبكر. وتؤخذ هذه الظروف في الاعتبار، ومن المرجح أن يكون انخفاض تكاليف خيار الموظفين أقل بكثير. استخدام نسبة مئوية ثابتة للمصادرة على أساس دوران الموظفين التاريخية أو المتوقعة صالحة إلا إذا كان المصادرة هو الحدث العشوائي النقدية، مثل اليانصيب، والنقد من سعر السهم. في الواقع، ومع ذلك، فإن احتمال المصادرة يرتبط سلبا إلى قيمة الخيارات المصادرة، وبالتالي، إلى سعر السهم نفسه. الناس أكثر عرضة لترك بيان الشركة خيارات التنازل عندما انخفض سعر السهم والخيارات تستحق قليلا. ولكن إذا كان للشركة ممارسة جيدة وسعر السهم قد زاد بشكل كبير منذ تاريخ المنح، فإن الخيارات أصبحت أكثر قيمة بكثير، والموظفين سيكون أقل احتمالا بكثير للمغادرة. والحجة من أجل ممارسة مبكرة مشابهة. كما يعتمد على تدفق سعر السهم في المستقبل. ومع ذلك، من غير المرجح أن يمارس كبار التنفيذيين، مع أكبر حيازات الخيار، في وقت مبكر وتدمير قيمة الخيار عندما ارتفع سعر السهم بشكل كبير. وكثيرا ما يمتلكون الأسهم غير المقيدة التي يمكنهم بيعها كوسيلة أكثر فعالية للحد من تعرضهم للمخاطر. أو لديهم ما يكفي على المحك في التعاقد مع بنك الاستثمار للتحوط مواقفهم من دون ممارسة قبل الأوان. وكما هو الحال مع ميزة المصادرة، فإن حساب عمر الخيار المتوقع بغض النظر عن حجم الموظفين الذين يدرسون حيازاتهم الذين يمارسون في وقت مبكر، أو قدرتهم على التحوط من مخاطرهم من خلال وسائل أخرى، سيخفف كثيرا من تكلفة الخيارات الممنوحة. ويمكن أن تكون التسويات، التي تم تقييمها تقييما سليما، أصغر بكثير من الحسابات المقترحة التي يبدو أنها أيدت الخيارات فاسب وسوف يصدر مجلس معايير المحاسبة الدولية. وثمة حجة أخرى دفاعا عن النهج القائم تتمثل في أن الشركات تكشف بالفعل عن معلومات عن تكلفة منح الخيارات في حواشي البيانات المالية. ولذلك فإن المستثمرين والمحللين الذين يرغبون في تعديل بيانات الدخل لتكلفة الخيارات لديهم البيانات اللازمة المتاحة بسهولة. نجد أن هذه الحجة من الصعب ابتلاع. ومن شأن إغفال بند ذي أهمية اقتصادية كبيرة مثل منح الموظف للخيارات الحوارية أن يشوه تلك التقارير بصورة منهجية. ولكن حتى لو قبلنا المبدأ القائل بأن الكشف عن الحاشية كاف، فإننا في الواقع سنجد بديلا سيئا للاعتراف بالنفقات مباشرة على البيانات الأولية. ويمكن للمحلل الذي يتبع شركة فردية، أو حتى مجموعة صغيرة من الشركات، أن يقوم بمعلومات عن عمليات التعديل التي يتم الكشف عنها في الحواشي. ولكن هذا سيكون صعبا ومكلفا بالنسبة لمجموعة كبيرة من الشركات التي وضعت أنواعا مختلفة من البيانات في أشكال مختلفة غير قياسية في حواشي. ومن الواضح أنه من الأسهل بكثير مقارنة الشركات على أساس تكافؤ الفرص، حيث أدرجت جميع نفقات التعويض في أرقام الدخل. لشيء واحد، والمديرين التنفيذيين ومدققي الحسابات عادة مراجعة الحواشي التكميلية الماضي وتخصيص وقت أقل لهم مما يفعلونه للأرقام في البيانات الأولية. وفي الوقت نفسه، تم الإبلاغ عن نفس التأثير: ولكن لا شك في أن الاعتراف بتكلفة الخيارات في بيان الدخل لا يحول دون الاستمرار في تقديم حاشية تشرح التوزيع الأساسي للمنح والمنهجية والمدخلات المستخدمة في حساب تكلفة خيارات الأسهم. والنتيجة ستكون غير دقيقة ومضللة الأرباح للسهم الواحد. لدينا العديد من الصعوبات في هذه الحجة. أولا، لا تدخل تكاليف الخيار إلا في حساب الربح المخفف لكل سهم استنادا إلى مبادئ المحاسبة المقبولة عموما عندما يتجاوز سعر السوق الحالي سعر ممارسة الخيار. وبالتالي، لا تزال أرقام ربحية السهم المخففة تماما تتجاهل جميع تكاليف الخيارات التي تكون تقريبا في المال أو يمكن أن تصبح في المال إذا ارتفع سعر السهم بشكل كبير في المدى القريب. وثانيا، فإن التنازل عن تحديد الأثر الاقتصادي لمنح خيارات الأسهم فقط على حساب ربحية السهم يشوه كثيرا قياس الإيرادات المبلغ عنها، لن يتم تعديله ليعكس الأثر الاقتصادي لممارسة الخيارات. هذه التدابير هي ملخصات أكثر أهمية للتغير في القيمة الاقتصادية للشركة من التوزيع التناسبي لهذا الدخل للمساهمين الأفراد كشفت في قياس إبس. ويصبح هذا واضحا بشكل واضح عند أخذه إلى عبثية منطقية: افترض أن الشركات كانت تعوض جميع مورديها من المواد والعمالة والطاقة والخدمات المشتراة - مع خيارات الأسهم بدلا من النقد وتجنب كل الاعتراف بالتكاليف في بيان الدخل. وسوف يكون دخلهم وتدابير ربحيتهم مبالغة إلى حد كبير بحيث تكون غير مجدية لأغراض تحليلية؛ فإن بيان إبس فقط سيحقق أي أثر اقتصادي من منح الخيار. بيد أن اعتراضنا الأكبر على هذا الادعاء الهامشي هو أنه حتى حساب ربحية السهم المخففة بالكامل لا يعكس تماما الأثر الاقتصادي لمنح خيارات الأسهم. يوضح المثال الافتراضي التالي المشاكل، على الرغم من أننا لأغراض البساطة سوف نستخدم منح الأسهم بدلا من الخيارات. المنطق هو نفسه تماما بالنسبة لكلا الحالتين. تكلفة كل شركة هي نفسها: ولكن صافي الدخل و إبس أرقام مختلفة جدا. من بين الخيارات، لدى الشركتين الآن أرصدة نقدية مختلفة وأعداد الأسهم القائمة مع مطالبة عليها. غير أن هذه المعاملة، بموجب القواعد المحاسبية الحالية، لا تؤدي إلا إلى تفاقم الفجوة بين بيان ربحية السهم. الناس الذين يدعون أن خيارات التكليف يخلق مشكلة مزدوجة العد هي نفسها إنشاء شاشة الدخان لإخفاء الآثار المشوهة للدخل من منح خيار الأسهم. في الواقع، إذا قلنا أن رقم العائد على السهم المخفف تماما هو الطريقة الصحيحة للكشف عن تأثير خيارات الأسهم، ثم علينا أن نغير على الفور القواعد المحاسبية الحالية للحالات عندما تصدر الشركات الأسهم المشتركة، الأسهم المفضلة للتحويل، أو سندات قابلة للتحويل لدفع أو الخدمات أو الأصول. وفي الوقت الحالي، عندما تحدث هذه المعاملات، تقاس التكلفة بالقيمة السوقية العادلة للمقابل المعني. لماذا يجب التعامل مع الخيارات بشكل مختلف؟ يدعي معارضو خيارات التكليف أيضا أن المخزونات سوف تكون مشقة لشركات التكنولوجيا الفائقة الريادية التي ليس لديها النقد لجذب والاحتفاظ المهندسين ممارسة المديرين التنفيذيين الذين يترجمون الأفكار الريادية في نمو مربحة وطويلة الأجل. هذه الحجة معيبة على عدد من المستويات. وبداية، فإن الأشخاص الذين يزعمون أن مصروفات الخيار سوف يضر بحوافز تنظيم المشاريع هم في الغالب نفس الأشخاص الذين يدعون أن الكشف الحالي كاف لتوصيل نقد منح خيارات الأسهم. ومن الواضح أن الموقفين متناقضان. كشف الكشف الحالي كاف، ثم نقل التكلفة من حاشية إلى الميزانية العمومية وبيان الدخل لن يكون له أي تأثير في السوق. بيد أن المطالبة، على نحو أكثر جدية، تتجاهل ببساطة أن عدم وجود مخزونات نقدية لا يشكل عائقا أمام تعويض المديرين التنفيذيين. وبدلا من إصدار خيارات مباشرة للموظفين، يمكن للشركات دائما إصدارها إلى شركات التأمين ومن ثم دفع موظفيها من الأموال التي تم تلقيها لهذه الخيارات. وبالنظر إلى أن السوق يضع بشكل منهجي قيمة أعلى على الخيارات أكثر مما يفعله الموظفون، فمن المرجح أن تنتهي الشركات بنقد أكبر من بيع الخيارات المصدرة خارجيا والتي تحمل معها ممارسة تكاليف باهظة الثمن عن طريق منح خيارات للموظفين بدلا من أعلى الرواتب. فحتى الشركات التي تملك الأموال التي تحصل على أموال من خلال مستثمرين من رؤوس أموال الملاك والمخاطرة يمكن أن تتخذ هذا النهج. ويمكن استخدام نفس الإجراءات المستخدمة لوضع قيمة على شركة مملوكة للقطاع الخاص لتقدير قيمة خياراتها، مما يتيح خيارات المستثمرين الخارجيين توفير النقد للخيارات حول بسهولة كما أنها توفر النقدية للمخزون. ولكن ذلك ال يحول دون رفع النقد عن طريق بيع خيارات خارجيا لدفع جزء كبير من التعويض النقدي للموظفين. نحن بالتأكيد ندرك حيوية وثروة المشاريع الريادية، وخاصة تلك التي تمارس في قطاع التكنولوجيا الفائقة، وجلب إلى U. وهناك حالة قوية يمكن أن تكون لخلق السياسات العامة النقدية تساعد بنشاط هذه الشركات في مراحلها المبكرة، أو حتى في أكثر مراحل ثابتة. يجب على الأمة أن تنظر بالتأكيد في لائحة تجعل الشركات، خلق فرص العمل أكثر صحة تدفق أكثر قدرة على المنافسة من خلال تغيير شيء بسيط مثل إدخال مجلة المحاسبة. بعد كل شيء، بعض الشركات الريادية، خلق فرص العمل قد تخزن من اختيار أشكال أخرى من تعويض الأسهم التي يمكن القول إن القيام بعمل أفضل من التوفيق بين المصالح التنفيذية والمساهمين من خيارات الأسهم التقليدية القيام به. فالفهرسة أو خيارات الأداء، على سبيل المثال، تضمن أن المكافأة لا تتم مكافأتها فقط لكونها في المكان المناسب في الوقت المناسب أو معاقبتها لكونها في المكان الخطأ في الوقت الخطأ. ويمكن أيضا تقديم حالة قوية لتفوق منح الأسهم المقيدة تصميما جيدا والخيارات النقدية المؤجلة. ومع ذلك، تقتضي المعايير المحاسبية الحالية أن تحسب هذه التكاليف، وجميع بدائل التعويض الأخرى تقريبا. هل الشركات التي تختار تلك البدائل أقل استحقاقا من الدعم المحاسبي من شركة ميكروسوفت، التي منحت مليون خيار في حد ذاتها، هي إلى حد بعيد أكبر مصدر لخيارات الأسهم؟ ومن شأن اتباع نهج أقل تشويشا لتقديم إعانة محاسبية لمشاريع ريادة الأعمال أن يتمثل ببساطة في السماح لها بتأجيل بعض النسبة المئوية من إجمالي تعويضات الموظفين لبعض السنوات، التي يكون المخزون فيها إلى أجل غير مسمى - تماما كما تفعل الشركات التي تمنح خيارات الأسهم الآن. وبهذه الطريقة، يمكن للشركات الحصول على الفوائد المحاسبية المفترضة من عدم الاضطرار إلى الإبلاغ عن جزء من تكاليف التعويض الخاصة بهم بغض النظر عن الشكل الذي قد يستغرقه التعويض. وعلى الرغم من أن الحجج الاقتصادية المؤيدة لتقديم تقارير عن منح خيار الأسهم على البيانات المالية الرئيسية تبدو لنا أن تكون ساحقة، فإننا ندرك أن المصروفات تطرح تحديات. وبداية، فإن الفوائد التي تتكبدها الشركة من إصدار خيارات األسهم تحدث في فترات مستقبلية، وذلك في شكل زيادة التدفقات النقدية الناتجة عن خيارها الدافع للموظفين المحتجزين. ويتطلب مبدأ المطابقة الأساسي للمحاسبة الاعتراف بتكاليف توليد تلك الإيرادات الأعلى في نفس الوقت الذي تسجل فيه الإيرادات. هذه الخیارات لماذا تتطابق الشرکات مع تکلفة الأصول المتعددة الأطراف مثل المصنع والمعدات مع إیرادات ھذه الأصول علی مدى أعمارھا الاقتصادیة. وفي بعض الحالات، يمكن أن تستند المباراة إلى تقديرات التدفقات النقدية المستقبلية. وعند صرف تكاليف تطوير البرمجيات المرسملة، على سبيل المثال، يطابق المديرون التكاليف مقابل نمط متوقع من الفوائد المتحققة من بيع البرنامج. بيد أنه في حالة الخيارات، يتعين على المديرين تقدير نمط مكافئ من الاستحقاقات الناشئة عن قراراتهم وأنشطتهم. ومن شأن ذلك أن يؤدي على الأرجح إلى حدوث خطأ كبير في القياس ويوفر فرصا للمديرين من أجل تحيز تقديراتهم. لذلك نعتقد أن استخدام صيغة إطفاء قياسية على خط مستقيم سوف يقلل من خطأ القياس وتحيز البيان على الرغم من فقدان بعض الدقة. والفترة الواضحة للإطفاء هي العمر الاقتصادي المفيد للخيار الممنوح، الذي يحتمل أن يكون أفضل قياسا بفترة الاستحقاق. ومن شأن ذلك أن يعوض تكاليف تعويضات الموظفين عن طريقة بيان تكاليف المصانع والمعدات أو المخزون عند معاملتها من خالل أدوات حقوق الملكية، مثل االستحواذ. بالإضافة إلى الإبلاغ عن بيان الدخل، يجب أن تظهر منحة الخيار أيضا في الميزانية العمومية للتدفق. ويرى بعض الخبراء أن خيارات الأسهم هي أشبه بالالتزامات المحتملة من معاملات الأسهم حيث أن التكلفة النهائية للشركة لا يمكن تحديدها إلا بعد ممارسة التمارين أو التخلي عن خياراتها. هذه الحجة، بطبيعة الحال، تتجاهل القيمة الاقتصادية الكبيرة التي ضحتها الشركة في وقت المنح. وفي وقت المنح، يتم استيفاء هذين الشرطين. إن تحويل القيمة ليس محتملا فقط. فمن المؤكد. وقد منحت الشركة للموظفين حقوق ملكية أسهم يمكن أن تكون خيارات للمستثمرين والموردين الذين كانوا قد أعطوا النقد والبضائع والخدمات في المقابل. ويمكن أيضا تقدير المبلغ الذي تم التضحية به، باستخدام نماذج تسعير الخيارات أو تقديرات مستقلة من بنوك الاستثمار. ويجب أن يكون هناك بالطبع إدخال مقيد على جانب الأصول في الميزانية العمومية. ومع ذلك، تراجعت فاسب في وقت لاحق عن خيارات الاقتراح في مواجهة الانتقادات التي يمكن للموظفين الإقلاع عن التدخين في أي وقت، ومعاملة تعويضهم المؤجل كأصل من شأنه أن ينتهك مبدأ أن الشركة يجب أن يكون دائما السيطرة القانونية على الأصول التي يبلغ عنها. ونحن نرى أن فاسب استسلمت بسهولة جدا لهذه الحجة. الشركة لديها أصول بسبب منحة الخيار - ويفترض موظف ولاء، دوافع. على الرغم من أن الشركة لا تسيطر على الأصول بالمعنى القانوني، فإنه لا التقاط الفوائد. ويرى بعض المعلقين أنه ينبغي عكس أي مصروفات مسجلة لتدفق أرصدة الأسهم إذا خسر الموظفون الخيارات عن طريق ترك الشركة قبل استحقاقها أو إذا انتهت خياراتهم دون أن يتم التحقق منها. ولكن إذا كانت الشركات تضع علامة على تعويض التعويض إلى أسفل عندما يخسر الموظفون خياراتهم، فهل ينبغي عليهم أيضا وضع علامة عليه عندما يرتفع سعر السهم، مما يزيد من القيمة السوقية للخيارات؟ ومن الواضح أن هذا يمكن أن يكون معقدا، وليس من المستغرب أن كلا من فاسب ولا مجلس معايير المحاسبة الدولية يوصي بأي نوع من المراجعات المحاسبية بعد بوستغرانت، لأن ذلك من شأنه أن يفتح مسألة ما إذا كان استخدام المحاسبة إلى السوق لجميع أنواع الأصول والخصوم ، وليس فقط خيارات المشاركة. ونحن ندرك أن الخيارات حافز قوي، ونحن نعتقد أن جميع الشركات يجب أن تنظر فيها في تقرير كيفية اجتذاب واستبقاء المواهب ومواءمة تدفق المديرين وأصحابها. ولكننا نعتقد أيضا أن الفشل في تسجيل معاملة تخلق مثل هذه التأثيرات القوية أمر لا يمكن الدفاع عنه اقتصاديا، ويشجع الشركات على تفضيل الخيارات على طرق التعويض البديلة. وليس من المناسب أن تؤدي المعايير المحاسبية إلى تشويه التعويضات التنفيذية والموظفين عن طريق دعم شكل من أشكال التعويض بالنسبة لجميع الأشخاص الآخرين. يجب على الشركات اختيار طرق التعويض وفقا لمزاياها الاقتصادية - وليس الطريقة التي يتم الإبلاغ عنها. كابلان هو زميل رفيع المستوى و مارفن باور أستاذ تطوير القيادة، الفخري، في كلية هارفارد للأعمال. وهو مؤلف مشارك، مع مايكل إ. ميرتون، وهو حائز على جائزة ألفريد نوبل التذكارية في العلوم الاقتصادية، هو كلية الإدارة أستاذ متميز للتمويل في إدارة معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا سلون إدارة التدفق النقدي. وهو أيضا عالم مقيم في ديمنزيونال فوند أدفيسورس، وهي شركة عالمية لإدارة الأصول مقرها ولاية تكساس، وأستاذ جامعي فخري في جامعة هارفارد. سلة التسوق الخاصة بك فارغة. زفي بودي روبرت S. مارس المسألة استكشاف الأرشيف. خيارات الأسهم لا تمثل تكلفة حقيقية من المبادئ الأساسية للمحاسبة أن البيانات المالية يجب أن تسجل المعاملات ذات الأهمية الاقتصادية. ظهرت نسخة من هذه المقالة في عدد مارس من مجلة هارفارد بيزنس ريفيو. من نحن الوظائف سياسة الخصوصية معلومات حقوق الطبع والنشر سياسة العلامات التجارية هارفارد بوسينيس بوبليشينغ :. هارفارد الأعمال النقدية هي إحدى الشركات التابعة لهارفارد كلية إدارة الأعمال.

2 الأفكار على & لدكو؛ ممارسة خيارات الأسهم بيان التدفق النقدي & رديقو؛

ويوضح هذا مع المثال من فلاسيوس، والآباء الكنيسة تشيلياستيك، وغيرها.

كان الفيديو كبيرا ولكن الصوت البث الإذاعي هو أفضل بكثير في رأيي.

هل يتم إصدار التدفق النقدي المشترك لزيادة المخزون؟

هذا يعتمد.

"التدفق النقدي" يشير إلى النقد القادم من وإلى الشركة. وهو يختلف عن الإيرادات والمصروفات المقاسة في بيان الدخل للشركة. يمكنك العثور على تفاصيل التدفقات النقدية للشركة خلال فترة معينة من الزمن في بيان التدفقات النقدية.

اإن عدد من الأنسطة التمويلية غري املدرجة يف بيان الدخل تعترب تدفقات نقدية. فالاقتراض من المال، على سبيل المثال، يجلب نقدا، ولكنه لا دخل ولا نفقات. (ومع ذلك، فإن دفع الفائدة على تلك الأموال المقترضة هو نفقات).

إصدار الأسهم هو نشاط آخر لا يعتبر مصدرا للدخل. قد تصدر الشركة أسهم عادية لعدد من الأسباب. وهنا عدد قليل:

لرفع رأس المال. لدفع المديرين التنفيذيين، سواء من خلال الأسهم المقيدة من الخيارات الأسهم تمارس. تقسيم الأسهم. البيع أو الدفع كأرباح أسهم للمساهمين الحاليين.

كيف يمكن أن يؤدي إصدار الأسهم العادية إلى زيادة التدفقات النقدية.

في السنة المالية 2018، جلبت هورميل للأغذية، المنتج الشعبي لمنتجات اللحوم المبردة والجرف وحلول الوجبات، 10.5 مليون دولار من إصدار أسهم جديدة. عندما تقوم الشركة بجمع الأموال للأسهم الجديدة، يمكنك عادة العثور على خط في بيان التدفقات النقدية يسمى شيء مثل "إصدار الأسهم المشتركة". في حالة هورمل، لأن الأسهم الجديدة الصادرة كانت نتيجة المديرين التنفيذيين الذين يمارسون خيارات الأسهم الخاصة بهم، هذه هي الطريقة التي يتم سردها:

هل ترغب في شراء الأسهم؟ انقر هنا لزيارة مركز الوسيط لدينا والبدء في الاستثمار اليوم!

هذه المقالة هي جزء من مركز المعرفة كذبة موتلي، الذي تم إنشاؤه على أساس الحكمة التي تم جمعها من مجتمع رائع من المستثمرين. كنا نحب أن نسمع أسئلتك وأفكارك وآرائك حول مركز المعرفة بشكل عام أو هذه الصفحة على وجه الخصوص. سوف المدخلات الخاصة بك تساعدنا على مساعدة العالم الاستثمار، أفضل! مراسلتنا عبر البريد الإلكتروني في كنولدجيسنتر @ فول. شكرا - وخداع على!

كذبة موتلي ليس لديه موقف في أي من الأسهم المذكورة. حاول أي من الخدمات الإخبارية الحماقة لدينا مجانا لمدة 30 يوما. نحن كذبة قد لا كل عقد نفس الآراء، ولكننا جميعا نعتقد أن النظر في مجموعة متنوعة من الأفكار يجعلنا أفضل المستثمرين. يحتوي كذبة موتلي على سياسة الكشف.